文章
  • 文章
金融

中国的经济放缓是一个大问题

与其批评者的想法相反,美联储应该密切关注中国的经济发展。 中国现在不仅是世界第二大经济体,也是全球经济增长的主要动力,但中国经济放缓也对以前快速增长的新兴市场经济体以及全球金融市场产生了重大影响。

广告

那些批评美联储由于中国经济放缓迹象而推迟美国利率正常化的人士认为,中国对美国经济的影响有限。 他们认为,虽然中国可能占美国总出口的20%以上,但这仅相当于美国国内生产总值(GDP)的2%。 因此,即使中国的经济增长率比原本的情况低了整整5个百分点,所能做的只是削减美国经济增长0.1%左右。

在驳斥中国对美国经济的重要性时,美联储的批评者忽视了中国对其他主要新兴市场经济体的负面影响,这些经济体迄今为止一直是全球经济增长的主要贡献者。 中国正在通过国际商品价格的急剧下跌达到这种影响,达到2008-2009经济大萧条后的最后阶段。 由于商品价格暴跌以及资本流向新兴市场经济体的突然逆转,巴西,印度尼西亚,俄罗斯,南非和土耳其等主要国家现在都面临严重的经济压力。

美联储批评者忽视了一个更为重要的传导渠道,即中国经济放缓对全球金融市场,特别是全球货币市场的影响。 中国的经济发展不仅导致主要商品出口国货币的虚拟崩溃达到十多年来的水平; 这些发展现在提出了一个非常真实的前景,即日本央行和欧洲央行将加强量化宽松计划,以通过进一步削减其货币来增加各自的经济。 它们还有助于从全球股票估值中剔除超过5万亿美元。

在过去一年中,美元已升值近20%。 根据国际货币基金组织(IMF)的估计,随着时间的推移,这种升值可能会削减美国经济增长的1%左右,以及美国通胀的1%。 这将使人们认为,美联储的双重任务是促进就业和维持价格稳定,关注中国经济增长进一步放缓可能导致美元进一步升值的可能性是正确的。 任何这样的进一步升值都可能使美联储难以履行其双重任务,并可能再次引发通货紧缩的幽灵。

在制定货币政策时,美联储必须具有前瞻性。 考虑到货币政策长期滞后,尤其如此。 鉴于中国相对重要性的增加及其对全球经济造成通缩性冲击的可能性,美联储对于中国过去几年信贷泡沫过高可能最终爆发的迹象越来越多,视而不见。 出于这个原因,人们不得不赞扬美联储决定无视其批评者,并推迟美国利率正常化进程中令人期待的开始。

Lachman是美国企业研究所的常驻研究员。 他曾担任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任以及所罗门史密斯巴尼的首席新兴市场经济策略师。