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金融

提高利率的情况如何?

数月来,市场对美联储(被称为“美联储”)加息的时机进行了猜测和市场炒作。 几个月来,事实上在过去的一年里,我们一直在说,“这种情况不会很快发生。原因在于数字。”

美联储负责三项任务:目标和维持合理的通胀水平,维持价格稳定,并支持充分就业 - 总之,尽可能利用货币政策来刺激和支持经济的合理增长水平不允许它变得过热或变冷。

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首先,通货膨胀:去年通货膨胀率为1.6%,前一年为1.5%。 在截至2015年7月的12个月中,美国的最新通胀率为0.2%。美联储的目标是2%,因此从数据来看,很明显通货膨胀不会为利率鹰派的正确方向发展。 为什么在增长放缓,抑制需求和压低价格时会加息? 他们的论点是,通货膨胀受到商品价格下跌的打压,这些商品价格波动并可能上涨。 因此,美联储应该开始走向软着陆。 这是一个有趣的论点,但遗憾的是,当你认为全球经济增长放缓,尤其是中国经济增长放缓似乎是长期的,并且全面的大宗商品价格可能会继续低迷时,这一点很不值得。

第二,价格稳定:如果通货膨胀率很低,那就意味着价格没有上涨。 在这方面,美中不足的是与美元相对强弱相关的定价; 特别是进口。 美国是一个18万亿美元的经济体。 进口占我们经济活动的15.2%,即2.75万亿美元。 如果美元相对于其他货币的价值增加,我们15%的商品和服务会变得更加昂贵。 相反,随着美元走强,我们的出口变得更加昂贵,并且在世界经济中不太可能具有竞争力。 2013年,美国出口总额达2.3万亿美元,这意味着13%的经济活动与美元走强挂钩。 自2015年初以来,美元的价值已经上涨了14%,并且没有美联储加息。 增长主要是由于经济实力相对于其他地方的弱点。 美联储提高利率时美元会发生什么变化? 美元的价值增加了​​。 因此,美联储面临的主张是,如果你想遏制经济,提高利率。 去年经济增长率为2.3%。 美联储希望看到3%的增长率。 提高利率不会让你到那里。

利率鹰派认为,从非常低的水平加息不会对商业产生负面影响,因为上涨幅度很小,不会产生任何影响。 他们认为,加息将具有象征意义,因为它会发出一个信号,即美联储有意识地采取措施防止未来的过度行为。 一个例子是最近房地产市场的上涨和泡沫的可能性,因为消费者享受历史上较低的借贷利率。 然而,相反,加息对进出口方程式产生了不成比例的影响,因为美元变得比现在更具吸引力。 利率鹰派必须解决这样的问题,即他们的策略不是将通胀率降至2%或维持经济增长率的良好选择。

最后,充分就业:我们被告知失业率为5.2%,并且关于什么构成充分就业有争论和讨论。 由于许多人质疑这个数字的准确性,因此该主题变得越来越密切。 重点是有多少人失业,因为他们放弃了寻找工作; 他们没有充分就业,因为他们兼职工作,但更喜欢全职工作; 或者最近,他们是退休或半退休的婴儿潮一代,如果工资上涨,他们可能会重新回到工人队伍中。

我们对讨论的看法非常简单; 也就是说,如果国家充分就业,就会对工资和收入产生上行压力。 截至今年6月结束的过去12个月的平均工资涨幅为2.1%,考虑到通胀数据,这是一个有意义的增长。 但这一涨幅与去年(2013年)相比有所上升,当时增长1.28%甚至不能弥补通胀上升。 大多数经济学家都会同意工资没有从2008 - 2009年经济衰退期间的减少中恢复过来。

因此,美联储正在处理以下问题:通货膨胀趋向于通货紧缩,合理的增长率在美元上涨的情况下面临风险,而就业数据趋向于充分就业而不增加工资。

美联储不应该在这种环境下加息,尤其是在全球经济看起来越来越不稳定的情况下,美国越来越看起来像是一个很快就会变成沙漠的绿洲。 由于委员是聪明人,可能性很快就会出现。

Russell是Cove Hill咨询服务的董事总经理。